Employee Stock Options Eps

lêer nie gevind Die bladsy wat jy soek kan verwyder, het sy naam verander, of is tydelik nie beskikbaar nie. As jy die bladsy url getik, die spelling. Begin van die MIT Tuisblad. en kyk vir skakels na die inligting wat jy wil. Klik op die knoppie Terug na 'n ander skakel te probeer. Miskien bedoel jy om toegang te verkry web. mit. edu/ Kothari / heg / CGK2520May25202001.pdf eerder as www. mit. edu/ Kothari / heg / CGK2520May25202001.pdf Of dalk het jy bedoel om toegang stuff. mit. edu/kothari/attach/CGK2520May25202001 pdf eerder as www. mit. edu/ Kothari / heg / CGK2520May25202001.pdf Dit lyk asof jy probeer om toegang tot 'n persoonlike tuisblad. As jy dit nie kan kry nie, kan die eienaar gegradueer of links MIT. Soek die MIT webwerf met behulp van die vorm hieronder: HTTP 404 - Lêer nie foundESOs: Rekeningkunde vir Werknemer Stock Options Deur David Harper Relevansie bo Betroubaarheid Ons die warm debat oor die vraag of maatskappye werknemer voorraad opsies moet uitgawestaat nie sal heroorweeg. Ons moet egter twee dinge te vestig. Eerstens, die kenners by die Financial Accounting Standards Board (FASB) wou opsies afskrywing sedert rondom die vroeë 1990's nodig. Ten spyte van politieke druk, het afskrywing min of meer onvermydelik wanneer die International Accounting Board (IASB) dit vereis as gevolg van die doelbewuste druk vir konvergensie tussen VS en internasionale rekeningkundige standaarde. (Vir verwante leesstof, sien Die omstredenheid oor Opsie afskrywing.) Tweedens, onder die argumente is daar 'n wettige debat oor die twee primêre eienskappe van rekeningkunde inligting: relevant en betroubaarheid. Finansiële state uit te stal die standaard van relevansie wanneer hulle sluit alle wesenlike koste aangegaan deur die maatskappy - en niemand ernstig ontken dat opsies is 'n koste. Berig koste in finansiële state te bereik die standaard van betroubaarheid wanneer hulle gemeet in 'n onbevooroordeelde en akkurate wyse. Hierdie twee eienskappe van relevansie en betroubaarheid bots dikwels in die rekeningkundige raamwerk. Byvoorbeeld, is Real Estate teen historiese koste as gevolg historiese koste is meer betroubaar (maar minder relevant) as markwaarde - dit wil sê, kan ons meet met betroubaarheid hoeveel is bestee om die eiendom te bekom. Teenstanders van afskrywing prioritiseer betroubaarheid, aan te dring dat die opsie koste kan nie gemeet word met 'n steeds akkuraatheid. FASB wil prioritiseer relevansie, glo dat dit ongeveer korrek in die bewaring van 'n koste is belangriker / korrekte as om juis verkeerd in geheel weglating nie. Openbaarmaking Vereiste maar nie erkenning Nou Vanaf Maart 2004 het die huidige reël (FAS 123) vereis openbaarmaking maar nie erkenning. Dit beteken dat opsies kosteberamings moet openbaar gemaak word as 'n voetnoot, maar hulle het nie erken word as 'n uitgawe op die inkomstestaat, waar hulle wins (inkomste of netto inkomste) sal verminder. Dit beteken dat die meeste maatskappye eintlik rapporteer vier verdienste per aandeel (VPA) getalle - tensy hulle vrywillig kies om opsies te erken as honderde reeds gedoen het: Op die Inkomstestaat: 1. Basiese EPS 2. verwaterde VPA 1. Pro Forma basiese VPA 2. Pro forma verwaterde VPA verwaterde VPA Vang 'n paar opsies - dié wat Ou en in die geld om 'n belangrike uitdaging in die berekening van VPA is potensiële verwatering. Spesifiek, wat doen ons met 'n uitstekende, maar un-uitgeoefen opsies, ou opsies is in die vorige jaar toegestaan ​​wat kan maklik omskep word in gewone aandele te eniger tyd (Dit geld nie net voorraad opsies, maar ook omskepbare skuld en 'n paar afgeleides.) Verwaterde EPS probeer om hierdie potensiële verwatering vang deur die gebruik van die tesourie-effekte metode hieronder geïllustreer. Ons hipotetiese maatskappy het 100,000 gewone aandele uitstaande, maar het ook 10,000 uitstaande opsies wat almal in die geld. Dit wil sê, hulle toegestaan ​​met 'n 7 uitoefeningsprys maar die voorraad het sedertdien gestyg tot 20: Basiese verdienste per aandeel (netto inkomste / gewone aandele) is eenvoudig: 300000/100000 3 per aandeel. Verwaterde verdienste per aandeel gebruik die tesourie-effekte metode om die volgende vraag te beantwoord: hipoteties, hoeveel gewone aandele sal uitstaande wees indien al in-die-geld-opsies vandag uitgeoefen In die hierbo bespreek byvoorbeeld die oefening alleen sal 10.000 gewone aandele aan die voeg basis. Tog sou die gesimuleerde oefening die maatskappy voorsien met ekstra kontant: oefening opbrengs van 7 per opsie, plus 'n belastingvoordeel. Die belastingvoordeel is 'n ware kontant omdat die maatskappy kry om sy belasbare inkomste deur die opsies wins te verminder - in hierdie geval, 13 per opsie uitgeoefen. Hoekom Omdat die IRS gaan belasting in te samel van die opsies houers wat gewone inkomstebelasting betaal op dieselfde gewin. (Let asseblief op die belastingvoordeel verwys na nie-gekwalifiseerde voorraad opsies. Sogenaamde aansporing voorraad opsies (ISOs) mag nie belastingaftrekbaar vir die maatskappy wees, maar minder as 20 van opsies toegeken is ISOs.) Kom ons kyk hoe 100,000 gewone aandele word 103900 verwaterde aandele onder die tesourie-effekte metode, wat, onthou, is gebaseer op 'n gesimuleerde oefening. Ons aanvaar die uitoefening van 10,000 in-die-geld-opsies hierdie self voeg 10,000 gewone aandele aan die basis. Maar die maatskappy kry terug oefening opbrengs van 70.000 (7 uitoefeningsprys per opsie) en 'n kontant belastingvoordeel van 52.000 (13 gewin x 40 belastingkoers 5.20 per opsie). Dit is 'n yslike 12.20 kontant korting, so te sê, per opsie vir 'n totale korting van 122,000. Om die simulasie voltooi, neem ons al die ekstra geld gebruik om aandele terug te koop. Teen die huidige prys van 20 per aandeel, die maatskappy koop terug 6100 aandele. Om op te som, die omskakeling van 10,000 opsies skep net 3900 netto bykomende aandele (10,000 opsies omskep minus 6100 terugkoop aandele). Hier is die werklike formule, waar (W) huidige markprys, (E) uitoefeningsprys, (T) belastingkoers en (N) aantal opsies uitgeoefen: Pro Forma EPS vang die Nuwe opsies toegeken Gedurende die jaar het ons hersien hoe verwaterde EPS vang die effek van vorige jare toegestaan ​​uitstaande of ou in-die-geld-opsies. Maar wat doen ons met opsies in die huidige fiskale jaar as vanselfsprekend aanvaar dat nul intrinsieke waarde het (dit is, die aanvaarding van die uitoefeningsprys is gelyk aan die aandele prys), maar is duur tog, want hulle het tydwaarde. Die antwoord is dat ons gebruik 'n opsies-waardasiemodel te gebruik om 'n kosteberaming om 'n nie-kontant koste wat verminder berig netto inkomste te skep. Terwyl die tesourie-effekte metode die noemer van die VPA verhouding verhoog deur die toevoeging van aandele, pro forma afskrywing verminder die teller van EPS. (Jy kan sien hoe afskrywing nie dubbele telling soos sommige voorgestel: verwaterde VPA inkorporeer ou opsies toelaes terwyl pro forma afskrywing nuwe toekennings sluit.) Ons kyk na die twee voorste modelle, Black-Scholes en binomiaal, in die volgende twee paaiemente van hierdie reeks, maar die uitwerking daarvan is gewoonlik 'n billike waarde skatting van koste wat enigiets tussen 20 en 50 van die aandele prys te produseer. Terwyl die voorgestelde rekeningkundige reël vereis afskrywing is baie gedetailleerde, die kop is billike waarde op die toekenningsdatum. Dit beteken dat FASB wil maatskappye vereis om die opsies te skat billike waarde ten tyde van die toekenning en rekord (erken) dat koste op die inkomstestaat. Kyk na die illustrasie hieronder met dieselfde hipotetiese maatskappy het ons gekyk na bo: (1) Verwaterde verdienste per aandeel is gebaseer op die verdeling aangepas netto inkomste van 290,000 in 'n verwaterde aandeel basis van 103900 aandele. Maar onder pro forma, die verwaterde aandeel basis kan anders wees. Sien ons tegniese nota vir verdere besonderhede. In die eerste plek kan ons sien dat ons nog gewone aandele en verdun aandele, waar verwaterde aandele na te boots die uitoefening van voorheen toegestaan ​​opsies. In die tweede plek het ons verder aanvaar dat 5000 opsies toegestaan ​​in die huidige jaar. Kom ons neem aan ons model skat dat hulle die moeite werd om 40 van die 20 aandele prys, of 8 per opsie. Die totale koste is dus 40,000. Derde, aangesien ons opsies gebeur frokkie Cliff in vier jaar, sal ons die koste amortiseer oor die volgende vier jaar. Dit is boekhoudingen wat ooreenstem met die beginsel in aksie: die idee is dat ons werknemer sal die verskaffing van dienste oor die vestigingstydperk, sodat die koste kan versprei word oor daardie tydperk. (Hoewel ons dit nie het geïllustreer, maatskappye toegelaat word om die koste in afwagting van opsie verbeurings weens werknemer beëindigings verminder. Byvoorbeeld, kan 'n maatskappy voorspel dat 20 van opsies toegeken word verbeur en dienooreenkomstig verminder die koste.) Ons huidige jaarlikse koste vir die opsies toekenning is 10,000, die eerste 25 van die 40000-uitgawe. Ons aangepas netto inkomste is dus 290,000. Ons verdeel dit in beide gewone aandele en verdun aandele aan die tweede stel pro forma verdienste per aandeel getalle te produseer. Dit moet openbaar gemaak word in 'n voetnoot, en sal heel waarskynlik vereis erkenning (in die liggaam van die inkomstestaat) vir die fiskale jaar wat begin ná 15 Desember 2004 'n Finale Tegniese Nota vir die Brave Daar is 'n tegniese punt dat sommige melding verdien: ons gebruik dieselfde verwaterde aandeel basis vir beide verwaterde VPA berekeninge (berig verwaterde VPA en pro forma verwaterde VPA). Tegnies, onder pro forma verwaterde ESP (item iv op die bogenoemde finansiële verslag), is die aandeel basis verder verhoog deur die aantal aandele wat kan gekoop word by die VN geamortiseer vergoeding koste (dit is, bykomend tot die opbrengs uit te oefen en die belastingvoordeel). Daarom, in die eerste jaar, as net 10,000 van die 40.000 opsie koste is aangekla, die ander 30.000 hipoteties kan 'n bykomende 1500 aandele (30,000 / 20) terug te koop. Dit - in die eerste jaar - lewer 'n totale aantal verwaterde aandele van 105400 en verwaterde verdienste per aandeel van 2,75. Maar in die vierde jaar, alle ander faktore gelyk is, die 2.79 hierbo sou korrek wees as ons reeds sou klaar afskrywing die 40.000. Onthou, dit is net van toepassing op die pro forma verwaterde VPA waar ons afskrywing opsies in die teller Gevolgtrekking afskrywing opsies is bloot 'n beste-pogings probeer om te skat opsies kos. Voorstanders is reg om te sê dat opsies is 'n koste, en tel iets is beter as die tel niks. Maar hulle kan nie eis koste raming is akkuraat. Oorweeg ons maatskappy hierbo. Wat gebeur as die voorraad duif tot 6 volgende jaar en daar gebly Toe die opsies sou heeltemal waardeloos wees, en ons koste raming sou uitdraai om aansienlik oorbeklemtoon terwyl ons VPA sou word onderskat. Aan die ander kant, as die voorraad beter as wat verwag is gedoen, ons EPS getalle wouldve is oorbeklemtoon, want ons koste wouldve blyk te wees onderskat. Skryf in vir die Persoonlike Finansies nuusbrief waartoe finansiële produkte te bepaal die beste by jou lifestyleConference Uitgawe op Bespreking van werknemer voorraad opsies, EPS verwatering en voorraad terugkoop David F. Larcker. Die Wharton Skool, Universiteit van Pennsylvania, Philadelphia, PA 19104-6365, USA Ontvang 8 Augustus 2003. Hersiene 23 Oktober 2003 Aanvaarde 27 Oktober 2003 beskikbaar aanlyn 13 Desember 2003 Abstract Bens, Nagar, Skinner, en Wong aflei dat voorraad terugkoop besluite wat verband hou met die impak van aandele-opsies op die vermoë van maatskappye om historiese VPA groeiteikens te bereik. Hoewel dit 'n uitdagende slotte hierdie interpretasie is te betwyfel, want bestuurders word aanvaar dat baie bysiende te wees, die resultate is baie gevoelig vir die keuse van EPS groeiteiken, maatskappye met 'n hoë P / V-verhouding produseer resultate wat heeltemal teenstrydig is met die navorsing is hipotese, en alternatiewe verduidelikings wat verband hou is om verdienste bestuur word nie oorweeg nie. klassifikasie Sleutelwoorde Stock opsies JEL Stock terug te koop besluite Die kommentaar van John Core en Wayne Guay word met dank erken. Tel. 1-215-898-5424 Faks: 1-215-573-2054 Copyright 2003 Elsevier BV Alle regte reserved. by John R. Graham. Campbell R. Harvey. Shiva Rajgopal. 2004. Ons opname 401 finansiële bestuurders, en uit te voer in-diepte onderhoude met 'n bykomende 20, om die belangrike faktore wat besluite wat verband hou met gerapporteerde verdienste en vrywillige bekendmaking ry te bepaal. Die meerderheid van die maatskappye sien verdienste, veral EPS, as die sleutel metrieke vir buitestaanders, selfs meer so as. Ons opname 401 finansiële bestuurders, en uit te voer in-diepte onderhoude met 'n bykomende 20, om die belangrike faktore wat besluite wat verband hou met gerapporteerde verdienste en vrywillige bekendmaking ry te bepaal. Die meerderheid van die maatskappye sien verdienste, veral EPS, as die sleutel metrieke vir buitestaanders, selfs meer so as kontantvloei. As gevolg van die ernstige mark reaksie op ontbreek 'n verdienste teiken, vind ons dat maatskappye bereid is om ekonomiese waarde te offer ten einde 'n kort loop verdienste teiken te bereik. Die voorkeur vir 'n gladde verdienste is so sterk dat 78 van die respondente bestuurders sal opgee ekonomiese waarde in ruil vir 'n gladde verdienste. Ons vind dat 55 van bestuurders sal verhoed dat inisiëring van 'n baie positiewe NHW projek as dit beteken val kort van die huidige kwartale konsensus verdienste. Ontbreek 'n verdienste teiken of verslagdoening vlugtige verdienste word beskou as die voorspelbaarheid van inkomste, wat op sy beurt verminder voorraad prys omdat beleggers en ontleders haat onsekerheid te verminder. Ons vind ook dat bestuurders maak vrywillige openbaarmaking van inligting risiko wat verband hou met hul voorraad te verminder, maar probeer om te verhoed dat die oprigting van 'n bekendmaking presedent skep wat moeilik is om in stand te hou sal wees. In die algemeen, besture uitsig bied ondersteuning vir aandele prys motivering vir verdienste bestuur en vrywillige bekendmaking, maar bied slegs beskeie getuienis ter ondersteuning van ander deur Alon Brav, Roni Michaely, et al. 2003. Ons opname 384 finansiële hoofde en Tesouriers en uit te voer in-diepte onderhoude met 'n bykomende twee dosyn, die belangrikste faktore wat dividend en aandeleterugkoopprogram beleid ry te bepaal. In ooreenstemming met Lintner (1956), vind ons dat bestuurders is baie huiwerig om dividende te sny, wat dividende thro is glad gemaak. Ons opname 384 finansiële hoofde en Tesouriers en uit te voer in-diepte onderhoude met 'n bykomende twee dosyn, die belangrikste faktore wat dividend en aandeleterugkoopprogram beleid ry te bepaal. In ooreenstemming met Lintner (1956), vind ons dat bestuurders is baie huiwerig om dividende te sny, wat dividende stryk deur die tyd, en daardie dividend verhoog is gekoppel aan langtermyn volhoubare verdienste, maar veel minder as in die verlede. Bestuurders is minder entoesiasties as in die verlede oor die verhoging van dividende en sien terugkope as 'n alternatief. Uitbetaling in die vorm van terugkope word beskou deur bestuurders as meer buigsaam as die gebruik van dividende, wat 'n beter kans om belegging te optimaliseer. M anagers graag aandele terug te koop wanneer hulle voel hul voorraad is onderwaardeer en in 'n poging om EPS beïnvloed. Dividend verhoog en die vlak van terugkope aandeel is oor die algemeen uitbetaal van die oorblywende kontantvloei, nadat belegging en likiditeit behoeftes voldoen word. Finansiële bestuurders glo dat klein beleggers het 'n sterk voorkeur vir dividende, ten spyte van hul belasting nadeel met betrekking tot terugkope. In teenstelling hiermee het hulle glo dat institusionele beleggers as 'n klas het geen sterk voorkeur tussen dividende en terugkope. In die algemeen bestuur uitsig bied op die meeste matige ondersteuning vir 'n agentskap en kliënte hipoteses van uitbetaling deur Nittai K. Bergman, Dirk Jenter. 2004. Voorlopige en onvolledige 3 Die gebruik van breë-aandeel-gebaseerde vergoeding vir werknemers in die laer range van 'n organisasie is 'n legkaart vir standaard ekonomiese teorie: 'n positiewe aansporing effekte moet word verminder deur 'n vrye ruiter probleme, en undiversified werknemers moet maatskappy aandele afslag. Voorlopige en onvolledige 3 Die gebruik van breë-aandeel-gebaseerde vergoeding vir werknemers in die laer range van 'n organisasie is 'n legkaart vir standaard ekonomiese teorie: 'n positiewe aansporing effekte moet word verminder deur 'n vrye ruiter probleme, en undiversified werknemers moet maatskappy aandele afslag swaar. Ons wys daarop dat werknemers nie blyk te waardeer maatskappy voorraad soos voorgeskryf deur bestaande teorie. Werknemers gereeld koop maatskappy voorraad vir hul 401 (k) planne teen markpryse, en veral so na maatskappy voorraad goed gepresteer, wat impliseer dat hulle private waardasie ten minste moet gelyk wees aan die markprys. Ons begin deur die ontwikkeling van 'n model van 'n optimale vergoeding beleid vir 'n firma te make met werknemers met 'n positiewe sentiment. Ons doel is om die nodige vir die firma om sy werknemers te vergoed met opsies in ewewig voorwaardes vas te stel, terwyl uitdruklik met inagneming dat die huidige en potensiële werknemers in staat is om aandele te koop in die firma deur die aandelemark. Ons wys dat die gebruik van opsie vergoeding onder hierdie omstandighede is nie 'n legkaart as werknemers verkies om die opsies (nie-verhandel) wat aangebied word deur die maatskappy aan die (verhandel) aandele wat aangebied word deur die mark, of indien die (verhandel) aandele is oorwaardeer. Ons bied dan empiriese bewyse wat bevestig dat maatskappye gebruik 'n breë grondslag opsie vergoeding wanneer boundedly rasionele werknemers deur Merle Erickson, Michelle Hanlon, Edward L. Maydew, Sidney Davidson, Dan Dhaliwal, Sanjay Gupta, Leslie Hodder, Lil Mills, Shivaram Rajgopal, Frank Selto . 2004. OPSOMMING: Ons ontleed 'n monster van maatskappye daarvan beskuldig dat bedrieglike oordryf hul verdienste en ondersoek die mate, indien enige, waarop dit betaal ekstra inkomste belasting op die bewering vals verdienste. Op grond van heraangewings van huidige belastinguitgawe aangepas vir die belastingvoordele van aandele-opsies, die. OPSOMMING: Ons ontleed 'n monster van maatskappye daarvan beskuldig dat bedrieglike oordryf hul verdienste en ondersoek die mate, indien enige, waarop dit betaal ekstra inkomste belasting op die bewering vals verdienste. Op grond van heraangewings van huidige belastinguitgawe aangepas vir die belastingvoordele van aandele-opsies, die getuienis dui daarop dat baie maatskappye ingesluit die oorbeklemtoon finansiële rekeningkunde inkomste op hul belastingopgawes, dus oor die betaling van hul belasting in die proses van inflating hul rekeningkundige verdienste. Ons skat dat die mediaan firma geoffer agt sent in bykomende inkomste belasting per dollar van opgeblase voorbelaste verdienste. In totaal, skat ons dat die maatskappye in ons voorbeeld betaal 320000000 in belasting op oorbeklemtoon verdienste van sowat 3360000000. Hierdie resultate in-indeks toon hoe ver bestuurders van maatskappye is bereid om te gaan wanneer bewering inflating verdienste. deur Stephen H. Penman. 2003. SINOPSIS: Gedurende die afgelope borrel aandelemark, is die tradisionele finansiële verslaggewing model aangeval as 'n agterlike soek stelsel, verouderd in die inligting ouderdom. Met die bars van die borrel, die gehalte van finansiële verslagdoening is weer onder die loep geneem, maar nou vir nie gehoor gee aan tradisie. SINOPSIS: Gedurende die afgelope borrel aandelemark, is die tradisionele finansiële verslaggewing model aangeval as 'n agterlike soek stelsel, verouderd in die inligting ouderdom. Met die bars van die borrel, die gehalte van finansiële verslagdoening is weer onder die loep geneem, maar nou vir nie gehoor gee aan tradisionele beginsels van goeie verdienste meting, bate en erkenning aanspreeklikheid. Hierdie vraestel is 'n terugwerkende op die gehalte van finansiële verslagdoening in die 1990's. Het verslagdoening onder VSA-AARB presteer tydens die borrel, of is die kwaliteit vermoed My uitgangspunt is dat finansiële verslagdoening as 'n anker dien tydens bel, om spekulatiewe oortuigings te gaan. Met 'n fokus op die aandeelhouer as kliënt, die papier vra of aandeelhouers is goed gedien en of finansiële verslaggewing gehelp om piramide verdienste en aandeelpryse. Die telkaart is gemeng. 'N Aantal gehalte kenmerke van rekeningkundige geïdentifiseer. Onvermydelike tekortkominge weens probleme meting erken, as 'n gehalte waarskuwing aan ontleders en beleggers. En 'n aantal mislukkings van AARP en finansiële onthullings geïdentifiseer wat, indien dit nie erken nie, kan momentum te belê en aandelemark borrels te bevorder. 1 deur Leonce Bargeron, Manoj Kulchania, Shawn Thomas - Journal of Finansiële Ekonomie. 2011. miljard van voorraad is teruggekoop via versnelde terugkope aandeel (ASRs), en in 2007 ASR aankondigings verteenwoordig sowat 26 van die totale aantal terugkoopprogram aankondigings. ASRs geloofwaardig verpligtinge deur maatskappye om aandele onmiddellik terug te koop. Insluitend 'n ASR in 'n terugkoopprogram r. miljard van voorraad is teruggekoop via versnelde terugkope aandeel (ASRs), en in 2007 ASR aankondigings verteenwoordig sowat 26 van die totale aantal terugkoopprogram aankondigings. ASRs geloofwaardig verpligtinge deur maatskappye om aandele onmiddellik terug te koop. Insluitend 'n ASR in 'n terugkoopprogram verminder die buigsaamheid wat maatskappye moet 'n aangekondigde program te verander in reaksie op die daaropvolgende veranderinge in die prys en likiditeit van sy voorraad, onverwagte skokke te kontantvloei en / of 'n belegging, ens So, ondersoek ons ​​of firmas besluite te sluit ASRs in hul terugkoop programme wat verband hou met faktore sal na verwagting die koste van verlore buigsaamheid en die voordele van verbeterde geloofwaardigheid en onmiddellikheid beïnvloed. In ooreenstemming met die koste van verlore buigsaamheid om belangrike determinante van ASR aanneming, vind ons dat die keuse om 'n ASR asook die fraksie van 'n terugkoopprogram te voer via 'n ASR onderneem is aansienlik negatiewe verband hou met die wisselvalligheid van die maatskappye se aandeelprys en die aandelemark illikiditeit van die maatskappye aandele. Ons vind ook dat maatskappye is meer geneig om ASRs onderneem in situasies waar die voordele van geloofwaardigheid en onmiddellikheid is groter, bv as verdediging teen ongewenste oorname pogings en as verdeling van die opbrengs van bates verkoop. Daarbenewens dokumenteer ons dat ASR aankondigings wat verband hou met 'n positiewe gemiddelde abnormale voorraad opbrengste. deur Konan Chan, B David L. Ikenberry, Inmoo Lee, Yanzhi Wange - AFA 2006 Boston Vergaderings Papier ssrn / abstract686567. 2005. Classic sein teorie stel voor dat in 'n ekonomiese omgewing wat lei tot 'n pooling ewewig, beleggers wat sukkel om vas te stel firma gehalte het moet bestuurders in 'n lae-kwaliteit maatskappye om af naboots waardasie seine anders wat verband hou met 'n hoë-gehalte maatskappye verwag. Min Pape. Classic sein teorie stel voor dat in 'n ekonomiese omgewing wat lei tot 'n pooling ewewig, beleggers wat sukkel om vas te stel firma gehalte het moet bestuurders in 'n lae-kwaliteit maatskappye om af naboots waardasie seine anders wat verband hou met 'n hoë-gehalte maatskappye verwag. Min vraestelle empiries bekragtig hierdie eenvoudige, goed gevestigde idee. As sodanig, ons kyk ope mark aandeel terugkoop, 'n transaksie lank gehou in verdenking as die afwesigheid van die geloofwaardigheid van 'n duur sein, en dus potensieel vatbaar vir naboots. Geen skoon mate van bestuurs - opset bestaan ​​program grootte en ex post voltooiing tariewe is ondoeltreffend in die konteks van hierdie transaksie. In plaas daarvan, gebruik ons ​​verdienste gehalte as 'n lawaaierige volmag. Firmas wat diskresionêre toevallings aggressief in diens, veral dié wat agter voorraad prestasie, uitstalling eienskappe wat daarop dui dat bestuurders onder druk om aandeelpryse hupstoot mag gewees het ook wys. Die gebruik van hierdie maatreël, ons ex-ante identifiseer 'n stel van maatskappye wat terwyl bevoordeel in die kort termyn van 'n terugkoop aankondiging, doen dieselfde verbetering in 'n post-aankondiging bedryfstelsel en voorraad prestasie anders waargeneem nie wys. In ooreenstemming met eenvoudige begrippe van sein teorie, hierdie bewyse dui daarop dat sommige ope mark deur Oliver G. Spalt. 2008. Hierdie vraestel dokumente wat riskante wgk gee meer voorraad opsies om nie-uitvoerende werknemers met behulp van 'n groot paneel van die Amerikaanse wgk van 1992 tot 2005 'n Eenvoudige model waarin 'n risiko-neutrale RM en 'n werknemer met kumulatiewe vooruitsig teorie voorkeure winskoop oor die werknemers betaal pakket kan 'n exp voorsien. Hierdie vraestel dokumente wat riskante wgk gee meer voorraad opsies om nie-uitvoerende werknemers met behulp van 'n groot paneel van die Amerikaanse wgk van 1992 tot 2005 'n Eenvoudige model waarin 'n risiko-neutrale RM en 'n werknemer met kumulatiewe vooruitsig teorie voorkeure winskoop oor die werknemers betaal pakket kan 'n verduideliking vir hierdie andersins verwarrend gedrag te voorsien. Die sleutel kenmerk wat voorraad opsies aantreklik maak is die goed gevestigde neiging van individue te klein waarskynlikhede van groot winste oorgewig. Ek kalibreer die model met behulp van standaard parameters van die eksperimentele literatuur en vind dat dit ts die data merkwaardig goed. Daarbenewens ek wys dat waarskynlikheid gewig, wanneer dit gekombineer met die aanname van bijziend werknemers, genereer voorspellings dat kwantitatief in ooreenstemming met patrone wat waargeneem voorraad opsie oefeninge is. deur Abe de Jong, Marie Dutordoir, Patrick Verwijmeren, Ekkehart Boehmer, Nico Dewaelheyns, Rudi Fahlenbrach, Andrew Károlyi, Craig Lewis -.. Journal of Finansiële Ekonomie (komende 2010 om managementssdisposal, dus versagtende oorbelegging aansporings (Jensen, 1986) Ander potentialsmotivations vir voorraad terugkope sluit versagtende verdienste per verdunnings aandeel (Weisbenner, 2000 - Bens et al. 2003--)), die verskuiwing van die firma nader aan die optimale Benut (Dittmar, 2000), en die voorkoms van oornames (Bagwell, 1991 Billett en Xue, 2007).s2.3. Hipotese en toetsbare predictionssWhile vorige studies eksamenboek. deur Carol Marquardt, Christine Tan, Susan M. Young. 2009. marginale belastingkoers data. Ons bedank ook Monica Banyi, Mary Ellen Carter. marginale belastingkoers data. Ons bedank ook Monica Banyi, Mary Ellen Carter, of literatuur hassalso verwante vergoeding beleid om voorraad terugkope, hierdie stroom van navorsing hasstended om te fokus op die gebruik van terugkope om potensiële verwatering van voorraad optionsgrants verreken (-Bens et al. 2003-- Dittmar 2000 ).sIn kontras, dokumenteer ons dat die afhanklikheid onsshort termyn EPS-gebaseerde bonus kontrakte is 'n beduidende determinant van repurchasesdecisions. sIn Daarbenewens het ons navorsing dra by tot die l. Employee Stock Opsie - ESO wat is 'n werknemer Stock Opsie - ESO 'n werknemer voorraad opsie (ESO) is 'n voorraad opsie verleen aan bepaalde werknemers van 'n maatskappy. ESOs bied die opsies houer die reg om 'n sekere bedrag van aandele maatskappy te koop teen 'n voorafbepaalde prys vir 'n spesifieke tydperk van die tyd. 'N Werknemer voorraad opsie is 'n bietjie anders as 'n beursverhandelde opsie. want dit is nie verhandel tussen beleggers op 'n beurs. VIDEO laai die speler. Afbreek Werknemer Stock Opsie - ESO Werknemers tipies moet wag vir 'n bepaalde vestigingstydperk te slaag voordat hulle die opsie kan uitoefen en die koop van die maatskappy voorraad, omdat die idee agter voorraad opsies is om aansporings tussen die werknemers en aandeelhouers van 'n maatskappy in lyn te bring. Aandeelhouers wil die toename aandele prys te sien, sodat beloning van werknemers as die aandeelprys styg met verloop van tyd waarborg dat almal dieselfde doelwitte in gedagte. Hoe 'n Stock Opsie ooreenkoms Werke Aanvaar dat 'n bestuurder is toegestaan ​​voorraad opsies, en die opsie-ooreenkoms kan die bestuurder tot 1000 aandele van die maatskappy voorraad aan te koop teen 'n trefprys, of uitoefeningsprys, 50 per aandeel. 500 aandele van die totale frokkie na twee jaar, en die oorblywende 500 aandele vestig aan die einde van drie jaar. Vesting verwys na die werknemer verkry eienaarskap oor die opsies, en vestiging motiveer die werker te bly met die firma tot die opsies vestig. Voorbeelde van Stock opsie uitgeoefen Gebruik dieselfde voorbeeld, veronderstel dat die voorraad prysstygings tot 70 ná twee jaar, wat bo die uitoefeningsprys vir die aandele-opsies. Die bestuurder kan uitoefen deur die aankoop van die 500 aandele wat berus by 50, en die verkoop van die aandele op die mark prys van 70. Die transaksie genereer 'n 20 per aandeel gewin, of 10,000 in totaal. Die firma behou 'n ervare bestuurder vir twee bykomende jaar, en die werknemer winste uit die voorraad opsie oefening. As, in plaas daarvan, die aandele prys is nie bo die 50 uitoefeningsprys, het die bestuurder nie die voorraad opsies uit te oefen. Sedert die werknemer beskik oor die opsies vir 500 aandele ná twee jaar, kan die bestuurder in staat wees om die firma verlaat en behou die voorraad opsies totdat die opsies verval. Hierdie reëling gee die bestuurder die geleentheid om voordeel te trek uit 'n voorraad prysverhoging in die pad af. Faktorering in Maatskappy Uitgawes ESOs word dikwels toegestaan ​​sonder enige kontant uitleg vereiste van die werknemer. As die uitoefeningsprys is 50 per aandeel en die markprys is 70, byvoorbeeld, die maatskappy kan net betaal die werknemer die verskil tussen die twee pryse vermenigvuldig met die aantal stock opsie aandele. As 500 aandele berus, die bedrag wat aan die werknemer bedrag is (20 x 500 aandele), of 10.000. Dit sluit wat behoefte aan die werker om die aandele te koop voordat die voorraad verkoop word, en hierdie struktuur maak die opsies meer waardevol. ESOs is 'n uitgawe van die werkgewer, en die koste van die uitreiking van die aandele-opsies is gepos word aan die maatskappy se inkomstestaat.